一. 晨星奖简介
晨星公司（英语：Morningstar,
Inc.；NASDAQ：MORN），是美国一家对全球资本市场与基金有独立投资研究的权威评级机构，其总仓位于伊利诺伊州芝加哥，也是全球从事基金评级业务的唯一一家上市公司。该公司是由美国亿万富翁等级企业家乔・曼索托于1984年所创立。晨星奖（Morningstar
Awards）是一项由晨星公司创立的奖项，旨在表彰在金融投资领域中表现优异的基金经理、基金和投资公司。其评奖标准主要包括：长期的稳定和显著业绩、基金经理的专业素质和管理能力、对客户的贡献和影响等方面。国内基金的晨星评奖由晨星中国公司负责。
晨星奖每年颁发，分为三个层次：年度晨星奖、基金经理晨星奖和资产管理公司晨星奖。年度晨星奖按照基金类别和绩效排名，评选出该类别表现最好的基金。基金经理晨星奖则针对基金经理进行评选，以表彰他们在管理基金方面的表现。资产管理公司晨星奖则是根据全球范围内资产规模进行评选。
晨星奖具有一定的权威性影响力，是投资界公认的一个重要评选奖项，被广泛认为是评价基金经理和基金绩效的重要奖项之一。
整个评选过程采用定量与定性相结合的方法评选。
评选对象是经由中国证监会批准成立、至基金获奖年度年底具备3年以上业绩历史的中国国内开放式基金，且参选的同类基金不少于10只。
定量评价考察基金的当年度以及中长期的总回报率、风险、风险调整后收益、基金经理任职稳定性等。
定性分析考察投资策略和流程是否与招募说明书中描述的一致、投资人服务以及合规情况等。
通过定量的数据筛选结合深度的定性评估选出年度基金奖最终得主。
就晨星年度基金奖而言，有6个奖项，评估对象针对不同的基金类型，分别为，股票型基金，激进配置型基金，混合型基金，债券型基金，封闭式基金，中国股票型对冲基金。
二.
构建投资组合
晨星基金奖颁布时间是每年3月份，我们可以在每年4月1日买进晨星基金奖的获奖基金，次年4月1日卖出，买入新的获奖基金，相当于每年调仓一次。然后晨星基金奖中的封闭式基金和中国股票型对冲基金并非普通投资者常买的基金类型，因此我们暂不纳入组合。根据以上思路，我们将资金均分为4等份，每年4月1日买入晨星奖基金，卖出上一年晨星奖基金，以此构建一个基金投资组合，我们可以取名叫晨星基金组合，我们对这个组合进行10年的数据回测，看看其收益率。晨星奖历史数据可以查看晨星官网（https://www.morningstar.cn/research/award/CA00001081
），我们的数据也来源于此。
近十年的历史收益率曲线见下图1：
图1
上图即是晨星基金组合的近十年收益曲线图，十年总收益率164.11%，年化收益率10.2%，最大回撤33.94%，夏普比率是0.54。
整体而言，晨星基金组合的表现中规中矩，其年化收益率和单纯购买股票型基金的平均收益率基本持平（股票型基金近十年的平均收益见之前的文章【各类基金的风险及回报】），具体到每年的数据，见下表：
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年份
|
2013
|
2014
|
2015
|
2016
|
2017
|
2018
|
2019
|
2020
|
2021
|
2022
|
平均
|
|
收益率
|
0.9%
|
55.5%
|
-3.1%
|
6.0%
|
7.6%
|
7.0%
|
9.8%
|
30.0%
|
-6.5%
|
2.7%
|
10.2%
|
|
年化
波动率
|
12.4%
|
12.5%
|
30%
|
11.6%
|
5.1%
|
10.1%
|
6.4%
|
11%
|
7.7%
|
7.3%
|
13.2%
|
|
最大回撤
|
-8.3%
|
-4.8%
|
-33.9%
|
-7.3%
|
-4.7%
|
-11.2%
|
-5.0%
|
-9.7%
|
-11.5%
|
-5.7%
|
-10.2%
|
|
夏普比率
|
-0.17
|
4.19
|
-0.20
|
0.26
|
0.92
|
0.39
|
1.06
|
2.45
|
-1.22
|
-0.04
|
0.54
|
注：每年的收益率取当年的4月1日至次年的4月1日时间段收益
如上表1的数据所示，晨星基金组合的平均年化收益率和风险相对均衡，最大回撤发生在2015年，那一年是股市创了近10年的高点后马上发生一个大回撤，导致很多用户损失惨重，而晨星基金组合的最大回撤相对于股市回撤来讲，回撤幅度并不算深，可能的原因之一是晨星基金组合25%的资金配置在了债券基金上。该组合10年期平均回撤是-10.2%，相对稳健。对于追求稳健的投资者，晨星基金组合是一个不错的选择，操作方式也非常简单，每年4月1日购买晨星奖基金，次年4月1号卖出即可。
三.
晨星激进投资组合
第二节介绍的晨星投资组合中，包含4支基金，其中有一只基金是债券型基金，属于低风险防守类型基金，对于能承担更大波动的投资者来讲，可以考虑不配置或者少配置该类型基金，根据这个思路，我们改进投资组合，推出晨星基金组合2号产品。该组合包含3支股票型基金，资金平分成3份，分别于每年4月1日购买晨星奖基金，次年4月1日卖出，收益图见下图2：
图1
如上图2红色收益曲线所示，晨星基金组合2号产品的收益率更高，10年累计收益率达245%，年化收益率也达到了13.2%，较之晨星基金组合1号产品的年化10.2%，年均提升了约3个点，最终十年的总收益率提升了80%，提升幅度不小。但同样的，最大回撤也增加到了43.3%，较晨星基金组合1号产品的风险更大。具体到每年的详细收益风险数据，见下表：
|
年份
|
2013
|
2014
|
2015
|
2016
|
2017
|
2018
|
2019
|
2020
|
2021
|
2022
|
平均
|
|
收益率
|
1%
|
67.8%
|
-9.8%
|
7.7%
|
16.3%
|
6.5%
|
15.4%
|
67.7%
|
-19.3%
|
1.9%
|
13.2%
|
|
年化
波动率
|
16.2%
|
15.8%
|
39.2%
|
14.8%
|
11.6%
|
23.2%
|
14.9%
|
21.5%
|
17.3%
|
15.9%
|
20.5%
|
|
最大回撤
|
-10.8%
|
-6.5%
|
-43.3%
|
-9.0%
|
-10.7%
|
-27.2%
|
-10.6%
|
-20.2%
|
-27.1%
|
-13.5%
|
-17.9%
|
|
夏普比率
|
-0.12
|
4.11
|
-0.33
|
0.32
|
1.15
|
0.15
|
0.83
|
3.01
|
-1.29
|
-0.07
|
0.50
|
表2
注：每年的收益率取当年的4月1日至次年的4月1日时间段收益
如上表2所示，晨星基金组合2号产品（去掉债券型基金）的波动明显变得更大，收益更高，风险也更大。对于能承受高风险的投资者来讲，可以考虑购买该组合。但是要注意的是，该组合的回撤巨大，我们假设用户在2021年1月购买该组合，持有1年后，在2022年3月，该用户的本金会遭遇大约40%的巨大回撤！如果持续坚持投资该组合，2022年4月调仓，持有到2023年4月，损失会减少一些，但距离用户2021年1月的资金，仍然损失30%以上，还是亏本的状态。如果用户购买的是晨星基金组合1号产品（包含债券型基金），他在2021年1月入市，持有到现在，本金亏损约在12%左右。由此可见，相较于2号产品，1号产品的稳健性更好。因此，对于大部分普通投资者而言，在购买晨星基金组合产品的时候，时到量化建议可以更多的考虑加入债券型防守基金。
四.
总结
根据上文的分析，即便诸如晨星这类具备悠久历史实力雄厚的公司，在基金评级方面，仍然只能是对该基金过去的业绩进行评估，且过去的评估不能用于预测该基金未来的走势，这从2015年，2021年，获得晨星奖的基金遭遇巨大回撤便能得出该结论。如果在2015年4月份购买了晨星奖基金，则需要坚持4年才能回本，如果在2021年4月份购买了晨星奖基金，截至目前仍然亏本。这也证明了，购买基金，需要择时，在股票低估时买入基金，高估时卖出。如何进行择时，也是时到量化研究的课题之一，我们会在网站持续发布阶段性研究结论，希望能和大家一起做这件有意义的事情。
尽管晨星奖评选出的基金短期内并不能穿越牛熊，大盘下行阶段，基金仍然会遭遇巨大回撤。但从5-10年的时间周期来观察，晨星奖的基金仍然能获得10%以上的年化，不失为一种有效的组合，因此，我们会把晨星奖的基金组合放在官网，以供用户参考，构建自己的投资组合。但要提醒的是，如要使用该组合，建议加上止损操作，比如回撤15%-20%后无条件空仓止损，3-6个月后再考虑重新入市。